Källa: Börsdata

Rotation i portföljen


En knepig börsvecka lämnar över till en av de mest oklara på länge. Vart ska börsen just nu? Inte så lätt att veta. Vi har laddat med lite kontanter och chansar nog på att det blir en överlämning till nya vinnarbranscher ett tag framöver. Här är planen.


Reklam: Det går alltid att följa vår portfölj, handel och alla mina kommentarer kring innehav live på Shareville 

 

Portföljen i veckan

  • Portföljens årsavkastning ligger nu på 16,2 procent (-1,6 procent). Index (SIXRX) ligger på 11,4 procent (-2,5 procent) med förändring jämfört med föregående vecka inom parentes.
  • Sedan vi gick över till aktiv från passiv förvaltning den 1 oktober 2012 har portföljen stigit 205 procent mot börsens 104 procent.
  • Jag styr portföljen så att den ska ha lägre volatilitet än Stockholmsbörsen. Senaste året ligger den på 10,0 procent mot börsens 9,9 procent.

Rapportperioden har åtminstone i Europa, inklusive här hemma i Sverige, så här långt blivit en besvikelse. Bolagen har överlag haft helt rimliga resultat men börsen backade ändå 2,5 procent i veckan. Den där riktigt krispiga exakta förklaringen har ingen prickat ännu. Det är trots allt bara ett fall på sammanlagt 3,2 procent under juni och juli men visst finns känns det lite svajigt för närvarande.

För vår del har det gått lite bättre. För andra veckan någonsin och faktiskt i rad ligger årsvolatiliten över börsens. Det strider mot hur jag vill styra vår portfölj men den extremt låga volatilteten på börsen just nu är ett rätt speciellt börsklimat.

Portföljen är bara ned en procent juni och juli. Mycket tack vare att vi haft innehav i en del branscher som gått bättre än index som Europeiska banker, råvaror och så faktiskt detaljhandeln. Det sista eftersom det blir allt tydligare att euron och med den kronan är på väg fortsatt uppåt. Det är viktigt för bolag som HM och Clas Ohlson som vi båda har i portföljen.

Samtidigt är det också alltmer uppenbart att det börjar bli hela-havet-stormar över handeln när e-handel med låga marginaler och oftast dålig avkastning kämpar med fysiska butiker med fallande försäljning och avkastning. Det har jag i veckan läst om både i en spännande artikelserie i Financial Times om butikernas framtid och lyssnat på när Jim Cramer radar upp branscherna som hotas av Amazon. Jag har för övrigt upptäckt att det är mycket jag uppskattar med denne amerikanske gaphals.Det senaste avsnittet i hans serie på CNBC om att alltid ha och följa en plan för sina investeringar och framför allt att vara försiktig med att passivt omformulera planen för att lätta  pressen på psyket var riktigt bra. Handen på hjärtat – hur många har inte någon gång köpt en aktie av ett skäl och sedan när det går åt pipan med den planen behållit den bara för att hoppas på att det vänder? En av mina grundregler är att passiva investeringar är utmärkt men är man, som jag, aktiv – då ska man vara det på riktigt.Aktiva investeringar (även om det är fonder) kräver aktiva beslut. Det finns inga genvägar, dagar i hängmattan eller huvudet i sanden som slår börsen. Det är den hårda lärdomen, inte minst en vecka som den vi har bakom oss.

Mina tankar kring hur jag agerade när det började gunga i rapportreaktionerna har jag skrivit mer om här. Jag är rätt snabb på säljknappen i nedgång men inte för att spekulera eller av oro utan för att jag vill ha det handlingsutrymme som en viss kontantandel i portföljen ger när börsen är svårläst.

Det är rätt många som följer och förhoppningsvis inspireras av vår portfölj. Jag brukar alltid påpeka vikten av att ändå behålla greppet om sina investeringar genom att alltid fatta alla beslut själv. Det kan förstås låta som enbart en friskrivning inför den dag som med all säkerhet kommer när jag gör en riktigt dålig affär.

Det är dock lite mer än så. Den som är långsiktig och kör den stabila stilen att köpa och behålla aktier bör inte ta kopiera när jag justerar upp och ned på marginalen. Det är det som är skillnaden mellan att investera och spekulera, som Jim Cramer talar om. Jag gör bådadera men förstås alltid med god kontroll på vilka risker vi tar.

Källa: Börsdata

Källa: Börsdata

Så vad spekulerar jag i nu? Jag tror fortfarande inte att den här nedgången når längre än till en mindre korrektion. Jag sneglar dock, likt många andra tror jag, efter tecken på att fallet breddas och accelerar. En möjlig trigger egentligen både uppåt och nedåt är hur det går för de stora amerikanska teknikjättarna – Alphabet (Googles ägare) och Facebook,  när de rapporterar i veckan. Efter lite velande har jag landat i att nöja mig med en fortsatt låg kassa. Den kan dessutom komma att investeras i närtid.

Den stora rörelsen just nu verkar finnas på valutamarknaderna. Det tittar jag helt kort på i det senaste inlägget på Molekylär Ekonomi. Med en starkare euro och krona kan det vara intressant att växla över mot de importerande bolagen igen. Lite osäker är jag på hur jag ska göra med verkstadsbolagen men jag har landat i att tills vidare dra ned den exponeringen en bit.

 

Planen för veckan som kommer

Källa: Börsdata

Källa: Börsdata

Jag har inte riktigt hunnit med att skriva om alla rapporter i veckan men det har sett minst sagt blandat ut. Cellavision hade en bra rapport, som jag skrivit om här, som ändå inte levde upp till marknadens högt ställda förväntningar. Den oroar mig inte särskilt men visst finns en viss risk för en fortsatt multipelkorrektion – särskilt om börsen skulle fortsätta nedåt. I och med att jag är trygg med och långsiktig i bolaget skulle det mer vara ett tillfälle att bygga upp innehavet igen. I Vitrolife tog jag hem lite vinst men där är momentum dock fortsatt uppåt. För mig får dock gärna aktien falla tillbaka nu men det lär nog dröja en bit in på kvartalet.

Investor hade en något svagare rapport än vad som kanske var väntat, som jag inte hunnit med ännu. Mölnlycke imponerade inte riktigt och flera av de noterade innehaven har haft det tufft i sina rapporter. Värst var det för Ericsson, som jag skrev om här. Nu föll aktien tillbaka men så länge det inte är tydligt vad som ska vända den fallande försäljningen är det ett i mina ögon för farligt spel att spela, så jag avslutade vårt innehav direkt på rapportdagen. Investor har ändå sammantaget haft ett mycket starkt halvår. Med en tung viktning mot bank och verkstad har det varit lätt men det är också ett välskött innehav med en självklar roll i portföljen. Nu skulle det ändå kunna bli en nedjustering om jag bestämmer mig för att dra ned exponeringen på hela portföljen under veckan.

Millicom har jag bara hunnit läsa som hastigast. Det viktigaste för mig är att omställningen till data och kabelteve med stigande intäkt per kund rullar på i Latinamerika. Det gör det. Däremot var Afrika en besvikelse. Det får jag titta lite till på men gissningsvis ligger jag still där. Caset får ticka på. Kinnevik rapporterade också. Där är förstås utvecklingen i Zalando viktig men min bild är att Stenbecks maktbolag gör det mesta rätt just och har en del medvind som kanske skulle kunna avspegla sig tydligare i aktien. Det är åtminstone vad jag hoppas och vi har inga planer på att ändra något där.

Trelleborgs rapport irriterade mig en aning. Jag har inte hunnit skriva om den ännu men jag tycker i grunden att bolaget rullar på bra. Jag ska läsa på lite bättre men jag det är mycket möjligt att vi plockar tillbaka det jag sålde i veckan. Aktien är i och för sig fortfarande ett stort innehav.

Autoliv var däremot en i mina ögon överraskande svag rapport. Bilförsäljningen går sådär och jag tycker inte att Autoliv växer så det knakar precis. Snarare är bolaget påtagligt mycket fortfarande en leverantör av passiva säkerhetslösningar om än ibland med någon tvist. När då hela branschen verkar bromsa in, så slår det direkt.

Den allt segare bilförsäljningen tillsammans med att de tyska biltillverkarna  kan vara intrasslade i en kartell oroar i BMW. Så här långt är min bild att bayrarna närmast är bilbranschens Handelsbanken. De verkar ständigt stå lite vid sidan om alla de stora problemen. Bland annat hade de en bil med i testet som sedan ledde fram till VW hamnade i dieselskandalen men klarade sig helt. Nu börjar det dock bli en rätt lång lista med hot mot det fina bolaget med det starka varumärket. Tesla är bara ett av skälen att få huvudvärk. Möjligen drar jag ned BMW ytterligare en bit.

Inför AstraZenecas rapport har jag inga speciella förväntningar. De stora nyheterna kommer oftast i form av forskningsuppdateringar. Förhoppningsvis fortsätter den nya portföljen ta över efter patenten som löpt ut. För Norsk Hydro hoppas jag lite på en stark rapport men det är alltid lite svårt att veta med råvarubolag, där enskilda händelser kan slå ordentligt.

Slutligen funderar jag i enlighet med omviktningen mot mer importerande bolag att öka lite i Clas Ohlson. Aktien är till p/e för de senaste året på 21 inte precis billig men kanske kan det bli en omvänd variant mot verkstadsbolagen, där ett bra resultat om någon månad även ger medvind i värderingen. Kabe har också backat en del nu. Där var de en del insiderförsäljningar men enbart sett till priset ser det inte omöjligt ut att öka något där.

/Jacob Henriksson, Gottodix

Jag har en ny 3 snabab på gång men den är inte färdigklippt ännu, så här är den förra.

Åsikterna som presenteras i denna blogg ska inte ses som investeringsrådgivning. Alla mina egna aktieinnehav redovisas i portföljen på Shareville. Vill du veta mer om mig hittar du det här.

 

Lämna en kommentar

E-postadressen publiceras inte. Obligatoriska fält är märkta *